在今年五月印度大選中，因其對經濟增長的承諾，莫迪領導的印度人民黨以壓倒性優勢贏得了勝利。莫迪政府希望實行經濟改革以增強新一屆政府的力量，從而證明其比過去脆弱的聯盟更勝一籌。然而與諺語，“堅實的腳步要趁早邁出”不同，莫迪總理至今還未采取重大的改革措施。

莫迪政府將推延削減補貼（例如對燃料和化肥的補貼）的政策，去年補貼金額占國內生產總值的2.3%，政策推遲直至專家委員會發布新的報告，并錄入進現存關于該課題的研究庫。政府還未出臺有關商品和服務稅的新政策，消除各邦際之間的貿易壁壘，能夠大幅促進國內生產總值的增長。印度政府在很多領域限制外商直接投資，包括對超級市場的投資。相反，政府采取了一系列小的舉措，例如激勵印度停滯不前的官僚機構。難道印度會就此錯過重塑經濟的大好良機？

作為新興市場，印度去年受到了重擊，因為美聯儲首次暗示其將放緩債券購買計劃，導致發達國家可能高產的愿景，從而減少對他國投資的吸引力。印度現階段已站穩了腳跟。第二季度印度經濟同比增長5.7%。這并不是一個令人振奮的數字，因為前幾年的增長率曾達到9%，但相對于多數國家來說，這個數字還是相當不錯的。去年讓印度受到沖擊的外商投資額今年開始有了回升。股市已升至史上最高水平。通貨膨脹率雖高達7.8%，但已不再是兩位數。往來賬戶的赤字縮小，盧比匯率保持穩定。但改革的勢頭卻開始減弱。

目前為止，莫迪政府采取的小舉措都集中在大問題的解決上。勢頭減弱的原因之一是因為大型項目的投資額驟降，例如發電廠和道路的投資，這讓政府官僚結構處于混亂之中（見圖1）。摩根大通銀行的首席經濟學家，薩基德-切諾依（Sajjid Chinoy）將30%的增長率跌幅歸咎于未處理問題的堆積。一連串的貪污丑聞讓公務員們顯得尤為謹慎，在此之前他們只是盡力做好常規工作。

莫迪總理現今要事纏身。公務員工作到很晚這一以往令人吃驚的事情現已司空見慣。很多許可證現已可以在線獲取。根據花旗銀行發布的消息，九月起，印度政府已批準通過175個停滯不前的項目。但這個好消息很快就被駁回了，9月24號，最高法庭取消了214個煤礦執照。1993年至2010年，共售出218個執照。政府已承諾將迅速拍賣新的許可證。

與此同時，中央銀行的微小變化有助于控制另一情況的萎靡：通貨膨脹。當通貨膨脹率上升，市民會將存款換成黃金，這仍是眾所周知的價值儲存手段。當進口商品激增，往來賬戶赤字超過國內生產總值的6%，盧比貶值，問題便出現了惡化。印度儲備銀行行長拉格拉麥.拉詹（Raghuram Rajan）正朝其既定的通貨膨脹目標靠近。拉詹行長希望從明年起，將消費者物價上漲率控制至8%，2016年至6%。

為此，拉詹行長提高了利率，盡管印度的通貨膨脹率并沒有太高（見圖2）。通貨膨脹率會下降的，拉詹行長說到，顯然，他能實現既定的目標。該目標對穩定盧比匯率和金融市場至關重要。當資金開始大量涌入印度時，這預示著莫迪先生將贏得大選，印度儲備銀行便抓住機會增加其外匯儲備。

新的穩定局勢有助于經濟的回升，明年的增長率或許能從今年的5.5%上升至6.5%。如果公司不是因為被上世紀60年代的股市狂潮時期債務所累，經濟復蘇將會更快。令人高興的是，許多相對較弱的資產負債表已利用股市的上升提高股權。但除非政府采取更加激進的改革，否則印度想要恢復到經濟危機前9%的增長率是有一定難度的。畢竟，世界經濟比從前更加的不景氣。

莫迪總理的捍衛者表示，在稅收、補貼和勞工法方面的重大改革將促進經濟增長，但這需要印度國內各州際的合作。莫迪總理領導的人民政黨希望能夠贏得更多的席位。但想要得到各州的支持還需要點時間。于是，這又是一個開始的好理由。

譯者：一個人拿著貼