人們經常開玩笑說，國際貨幣基金組織（IMF）的意思是“以財政為主的組織”。IMF一直堅定主張用緊縮政策走出金融危機，并每年都會懲罰違反財政規定的幾十個國家?！柏斦D”——是削減政府開支的委婉說法——是IMF救助計劃的一個主要項目。一年前，IMF認為美國的財政缺口高達GDP的10%。 

這一切都讓IMF最近出版的《世界經濟展望》（World Economic Outlook）成為標志性的重要文件。在這份旗艦出版物中，IMF呼吁不僅僅要在美國，而是在世界大部分地區大幅度增加公共基礎設施投資。該文件宣稱，在高失業率情況下——很多工業化國家也是如此，如果用通過借貸用于投資，而不是削減了其他開支或者增加稅收，刺激的效應會更大。最值得注意的是，IMF聲稱，計劃合理的基礎設施投資會減少而不是增加政府的債務負擔。公共基礎投資能自己為自己買單。 

為什么IMF總結出了這些結論呢？假設這種情況：在一個完全以負債形式投資的新公路項目。以純粹和保守的方式來看，假設建設公路的過程沒有提供刺激收益，再進一步假設投資收入只有6%的回報——這也是對公共投資收益的一種得到廣泛認可的保守估計。然后，由于政府聲稱每額外一美元收入將產生25美分，根據通貨膨脹進行調整后 ，年度稅收將增加投資額的1.5%。真正的利息成本——是指利率低于通脹率——在美國及很多工業國持續30年保持在1%以下。因此，基礎設施投資實際上可以減少對未來幾代人的負擔。 

事實上，正如IMF認識到的，這個計算低估了積極的預算設計和良好的基礎設施投資的影響。它忽略了刺激人們建設基礎設施的好處所帶來的稅收收入，也忽略了對抗經濟衰退會帶來的長期利益。它忽略了一個現實情況，即推遲基礎設施更新會如同政府借貸一樣，對后代造成負擔。 

它忽略了這么一個事實，那就是通過提高經濟體的實力，基礎設施投資會提升處理一定水平債務的能力。至關重要的是，它不需要考慮這樣一個事實：在許多情況下，政府可以催化一美元的基礎設施投資，使其成本遠低于一美元的股權融資、稅收補貼獲貸款擔保。 

當把這些因素考慮其中的時候，IMF發現，一美元的投資能增產近3美元。當具有足夠的閑置資源，且這些資源為大型基礎設施所需時，與基礎設施投資相關的預算算數特別有吸引力，因為它不需要以犧牲其他支出為代價。如果我們進入一個長期停滯的時期，許多工業國家就可以使用閑置資源就，并能維持很長一段時間。 

雖然投資案例比比皆是，不同國家有不同的戰略。 但中國除外，因為在中國，基礎設施投資一直是作為一種刺激工具，并使用了很長時間。

美國需要長期的基礎設施投資預算，并認可這些收益和成本。所有的項目應該以合理的速度批準。政府可以通過支持私人投資領域（如電信和能源）來實現。 

歐洲則需要一種機制，能在除了現有的預算上限以外自籌經費，實行基礎設施工程。這有可能通過歐洲投資銀行的擴張而實現，或者在實施財政評估上更多使用資本預算概念。 

新興市場需要基于經濟效益，選擇合理的方式，確保項目進行。 

最為重要的是，在經濟萎靡和公共投資不足的情況下，有“一頓免費的午餐”——政府提高經濟和財政能力。IMF，這個“緊縮政策”忠實的偏愛者，認識到這一點。有智慧的國家走這一步，必將獲利。 

譯者：譚星源