孤立無援的歐元在瑞士央行(the Swiss National Bank)里一直有個盟友，但由于這個盟友卻玩防守策略，讓人高興不起來。

這一舉動清楚地證明歐元危機給瑞士央行帶來多大麻煩，尤其反映出希臘退出歐盟的鬧劇依然是對市場巨大的威脅。

一些投資者以及其他國家的央行，早在2014年12月就拋售歐元。瑞士央行采取了防守對策，通過結入歐元和售出瑞郎來干預匯率，而在此過程中也推動了瑞士了自2012年以來最大幅度的外匯儲備增長。

瑞士央行并不是為了讓歐洲央行(European Central Bank)行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)好受一點才這樣做，而是一定程度上實現承諾：“不限量”購入單一貨幣(歐元)政策，以維持三年多以來1:1.2的瑞士法郎對歐元的最低匯率。

從很多方面來看，這一政策成效卓著，至少在幫助瑞士本國出口商的目的上是如此。實際上，瑞士央行成為了德拉吉“不惜代價”阻止歐元通縮承諾的受益者。該承諾曾在2012年緩解了歐元壓力。

事物往往有好也有壞，瑞士的優勢也是其劣勢。瑞郎一直被視為安全性高的避險工具。由于俄羅斯出現經濟和政治雙重危機，而希臘即將在1月25日選舉出新任政府且極有可能退出歐元區，瑞郎在市場上大受歡迎。

瑞士央行設置歐元對瑞郎最低匯率的同時，還給人們提供了一個自由選擇，即無論你用多少歐元兌換瑞郎，瑞郎匯價是有保證的。而這種方式并不有效，因為這樣的政策可以一直一路順風，但若一朝遭遇不測則災難隨機而至。

除去希臘危機之外，歐洲央行想要唱衰歐元以抵抗通縮的做法也給瑞士央行帶來壓力。瑞士央行自己預計2015年會出現通縮，在12月提早宣布了會在1月22日出臺銀行存款負利率的政策。而在22日會舉行歐洲央行的月度貨幣政策會議。這可不僅僅是一個巧合。

巧克力或手表任選

歐洲央行如預料那樣出臺了新的量化寬松政策，瑞士央行存款負利率的舉措就可以緩歐元賣盤以及瑞郎買盤的沖擊。由于歐元區經濟數據持續不振，使得這一做法可能仍然不夠，因為在12月，這種情況迫使瑞士央行再度出手買入歐元。

這讓瑞士央行成為歐洲央行的量化寬松工具。盡管瑞士央行會兌出一部分歐元換取英鎊、美元和日元，但約45%的歐元儲備仍將會投入到各國以歐元計價的資產中去。

當然歐洲央行對此是萬分感激，但仍然希望可以出現其他契機。

對于普通投資者來說，瑞郎的買盤狀況就是匯市的晴雨表。

Track Research的分析師Bob Savage在給客戶的建議中寫道：“瑞士央行的負利率政策，即使在歐盟量化寬松政策出臺前，恐怕也難保歐元瑞郎的最低匯率。這對于市場來說是個真正的問題。人們不僅僅對油價下跌和希臘危機的有恐慌，出于持續性避險動機的資產安全轉移措施也會造成重大影響?！?

“在負利率政策下持有瑞郎是有成本的，即使這樣，歐洲的投資者也愿意這樣來規避歐元風險。因為我們處于更大的危機風險之中：假使希臘退出歐盟，油價跌破四十美元，或出現全球性通縮惡化，下調歐元匯率引發的一系列連鎖效應將隨之而來?！?

這也許仍不會使瑞士央行放棄最低匯率政策，但重要的是要記得此舉并非無摩擦或零風險。更有可能的是，希臘和德國能扭轉局面，俄羅斯的國際關系提升。瑞士付出一定代價來保護本國制造業，同時也提振了歐元區經濟。

瑞士可以發行自主決定發行瑞郎的數量。對于擔憂普京政權的俄國人和害怕歐元區解體的比利時牙醫來說，瑞郎仍是一種具備高度兌換性和穩定匯價的保值資產。巧克力或手表，隨你選擇。

這是瑞士的一個優勢，也是瑞士的軟肋。