2015年1月15日，蘇黎世市民密切關注股市劇烈動蕩的后續發展態勢。

瑞士央行15日意外宣布瑞郎與歐元脫鉤，此前實行掛鉤政策的目的是防止瑞郎兌歐元匯率過高。

瑞士央行此舉的意義以及原因

長久以來，瑞士因其極其穩定的金融體系而享譽全球（每個人都知道瑞士具有傳奇色彩的各大銀行）。在2011年歐元區最為低迷的時期，瑞士的避風港地位使其依然能在風暴中像島嶼一樣保持平靜。當時投資者要尋找安全的地方存放資金，錢款便從歐洲的各個角落涌入了瑞士。

當然，由于每個人都想把他們的錢存在瑞士，瑞郎爆發式升值。在2010年初，瑞郎兌歐元不足0.7。到了2011年中期，瑞郎兌歐元匯率幾乎達到了平價水平，這是短期內規模極大的變動。

通常沒有國家會喜歡本國貨幣這樣急劇的升值。最明顯的原因是，這于國內的出口商而言是個壞消息，他們的商品在海外市場的競爭力將會下降。瑞士以出口高附加值的商品聞名，比如手表和藥品，所以劇烈升值的本國貨幣對它沒有好處。此外，還有其他與金融體系渠道相關的原因，當大量外資涌入時，本國將面臨問題。

因此，2011年夏，瑞士央行宣布在瑞郎和歐元之間實行匯率限制。歐元兌瑞士匯率不允許降低至1.20以下。該行維持該掛鉤政策的方式是：通過經常性地增發貨幣來買入市場上的歐元，以此保證這兩種貨幣不會打破匯率限制。該掛鉤政策連續實行了三年多的時間。

15日發生了什么

沒有任何征兆，瑞士央行取消了瑞郎兌歐元的匯率限制，引發瑞郎兌換其他貨幣的匯率大幅飆升。

瑞士央行在一份聲明中對此舉作出了解釋。

簡而言之，該行稱，雖然2011年的危機時期已經過去，但是歐元明顯會變得更加脆弱：

“該最低匯率限制政策是在瑞郎被極度高估、金融市場的不確定性處于高位的時期引入的。這一非常規的臨時性舉措保護了瑞士經濟免遭嚴重損害。雖然目前瑞郎估價仍然較高，但是自從最低匯價政策被引入以來，瑞郎整體的高估程度已經下降。瑞士經濟有能力利用這個階段來作出調整以適應新的形勢。最近，主要貨幣區貨幣政策的背離度顯著增長——這一趨勢在未來可能變得更為明顯。歐元對美元已顯著貶值，進而導致瑞郎兌美元匯率走低。在這樣的情況下，瑞士銀行得出結論，執行和保持瑞郎兌歐元的最低匯率已經沒有必要?！?

在照會客戶時，法國興業銀行（Société Générale）貨幣政策分析師Kit Juckes解釋道，瑞士央行得出結論，為了保持瑞郎估值處在低位而繼續無止盡地購買愈來愈多的歐元是沒有意義的。而且，也許它也意識到了在其不斷膨脹的資產負債表上積累的所有歐元正在變成一個負擔。

此外，歐洲央行（the European Central Bank）看起來即將推行量化寬松政策，使歐元承受更大的貶值壓力，進而增加瑞銀與歐元掛鉤的成本。

但是別指望瑞士央行現在會坐以待斃。以下是Juckes的解讀，他認為我們現在可以期待瑞士方面改變策略（CHF即瑞郎的貨幣代碼）。

瑞士央行并非“放棄”管控，而是改變策略。在市場局勢逐漸明朗之后，后續干預多半會跟進——但出手的方向更可能是美元/瑞郎，而不是歐元/瑞郎，特別需要強調的一個參考品種是瑞郎貿易加權指數。畢竟，當下瑞士奢侈品的零散買家主要來自北京或上海，而非法蘭克?；虬屠?。而后，瑞士央行將會看到新利率水平的成效，畢竟，將利率調降至遠低于零的低水平，勢必會影響到儲戶對于以瑞郎存款儲值的熱情。瑞士央行必須指望歐元/瑞郎在經歷起初的深潛之后，逐漸向上飄回1.20。但是一個更為符合實際的想法可能是，美元/瑞郎匯率在年內升回平價水平之上。

對世界的影響

不管哪個市場出現巨大變動時，我們可以預料，許多人會損失大量的金錢。瑞士央行此舉也嚴重波及到了東歐各國，那些國家的許多國民持有以瑞郎標價的抵押貸款。而那些抵押貸款的價格現已大大提高。

這個震驚世界的舉動出現在一個金融市場經歷著罕見的大幅波動的時刻。商品價格的崩潰已經引發了很多痛苦?，F在又有這樣一個突如其來的舉措給市場系統增加壓力。

譯者：周金靚