數月之前，在阿里巴巴上市的新聞占據各大財經媒體頭條的時候，《證券時報》在一個訪談中問我：“怎么看待阿里巴巴、京東商城等互聯網巨頭赴美上市？隨著國內資本市場的完善，是否會有更多的科技企業在A股上市？”

我答道：“中國公司在美國上市，其實是一把雙刃劍。盡管公開上市有諸多益處，但上市公司往往也面臨許多新的挑戰。華爾街對在美上市的中國公司的一貫做法是：先包裝上市，做多大賺一筆；然后大肆做空，左右上下割肉……”

沒想到竟一語成讖。1月最后一周，距阿里巴巴上市不到半年，股價便遭遇重挫，當周跌幅超過13.6%，市值蒸發了370多億美元，股價一度跌破90美元，相當于跌去了一個京東或三個唯品會！

究其緣由，阿里巴巴1月29日發布的2014年第三季度的財報顯示，第三季度營收262億元，不及彭博預期中值的276.4億元；再加上近日的工商局之爭，對阿里巴巴來說好似“屋漏偏逢連夜雨”；而美國股東權益律師事務所Pomerantz LLP宣布，對阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展開調查,這可能引起更多的股權律師事務所展開調查，引發更大規模的集體訴訟，讓阿里巴巴的境遇雪上加霜！

近年來，中國企業熱衷在海外、特別是在美國上市，是因為希望企業得到快速成長，獲得融資用于技術研發和擴大生產；其次，企業通過上市能迅速提高公眾對公司及產品的認知度，以便樹立公司品牌擴大市場份額；最后，如果上述兩點都順利實現，一般來講，企業的創始者能從售出的股票中獲得巨大回報，而且美國的資本利得稅非常低，通常在15%以下。

然而甘蔗沒有兩頭甜！在美國上市的企業必須接受美國證監會的嚴格監管。比如，按照美國聯邦法的要求，一家公司只要有500個以上的投資者，就必須定期將財務報告呈報證券監管機構。

而在華爾街那樣的資本“原始叢林”中，更需要時刻提防金融資本的惡意收購，以及買空賣空等行為的干擾。在目前國內的A股市場上，上市公司可能還不用擔心公司股票被做空。但是，華爾街的生態環境則完全不同，大量的做空機構如渾水研究公司（Muddy Waters），每天都在伺機尋找獵物，而中國股因多種原因，往往是他們最理想的槍靶子。

這些年來，華爾街空頭多次大舉屠殺中國概念股。從2010年中國概念股海外遭遇做空開始，經過初期試探、中期小規模襲擊,到后期大規模獵殺等一系列行動，最終形成大規模做空中概股的浪潮。

上一輪大規模做空中概股的高峰期出現在2011年，當時紅極一時的中國概念股，在北美資本市場遭遇集體做空，業內稱之為“屠鯨行動”。在那場“屠鯨行動”中，在美上市的中概股市值蒸發210多億美元。不過相比這次阿里巴巴一周就蒸發了300多億美元，已然不可同日而語了。

很顯然，受巨額利潤的誘惑，許多做空者已從上市公司天然的“監督者”，變成不擇手段的逐利者。紐約一家對沖基金經理曾明確指出，在那一年，投資中國股票唯一的賺錢方式就是做空。

而渾水研究公司就是這類機構的佼佼者，據報道，該機構常與告發阿里巴巴的Pomerantz LLP這類律所聯手，此前Pomerantz LLP對聚美優品也曾發起涉嫌信息披露不充分導致欺詐的調查。

說回這次阿里巴巴的案例。在工商總局“白皮書”公布后，阿里巴巴集團因涉嫌“隱瞞受到監管部門調查”等問題，在美國遭到集體訴訟，有7家律所介入。有美國律師認為，此前工商總局公布又撤下的“白皮書”仍可作證據。這在美國就非常麻煩了！

簡單說一下：現在核心問題是淘寶售假等問題是否是事實。因為，如果阿里巴巴無法證明淘寶上所銷售的商品正品率至少和美國的電商類似的話，那就涉嫌“未向投資者披露不利信息”。這就違反了美國1934年證券交易法。美國律師可將工商總局“白皮書”提交至美國法院，并按照白皮書的思路進行調查。如果白皮書中的內容確實發生在阿里在美國上市之前，那阿里巴巴就涉嫌了虛假陳述、欺詐上市，將面臨美國監管方的嚴重處罰！后果將會非常嚴重，拭目以待吧。

總之，中國企業意欲海外上市，尤其在美國上市，應當考慮地域環境的區別。因為美國法律不同于中國，兩國證監會的監管范疇也不一樣，美國的做空機構也比中國發達，望中國企業多加警惕。