美聯儲準備以遠超市場預期的幅度提高利率，美元隱現出對新興市場的沖擊。

美國準備以遠超市場預期的幅度提高利率，這也許會給全球資產價格帶來一場潛在風暴，給發展中國家帶來一場美元風暴。國際貨幣基金組織（IMF）警告說。

美聯儲近八年來第一次扣動扳機，終結持續一個時代的廉價豐富的美元流動性，IMF擔心會爆發一連串的顛覆性調整。

美聯儲長期擔憂的拐點則更加危險，因為投資者似乎準備不足，美國以外的美元債務水平已經達到前所未有的極端程度。IMF表示期貨合約的定價速度比美聯儲自己預測的“慢得多”。

俄羅斯和一連串拉美國家的經濟衰退阻礙著世界經濟前進的腳步，2015年世界經濟仍以3.5%的緩慢速度增長著。新興市場面臨著五年的持續滑坡，因其摘光了生長過程中所有易得的果實，受到了結構性限制。

IMF的《世界經濟展望》預計，在2014年的1.8%之后，發達經濟體今年將以2.4%的速度增長，因為財政緊縮有所緩和，量化寬松使得歐元區免于遭殃，但不可能回到雷曼（Lehman）破產前的輝煌時代了。

“在危機發生前，發達經濟體的潛在增長就已經在走下坡路了。老齡化和總生產率變慢都對此有影響。這次危機使情況變得更糟?！盜MF首席經濟學家奧利維爾·布蘭查德(Olivier Blanchard)說道。

“金融危機和歐元區危機的余震——脆弱的銀行、較高的公共企業和家庭債務——仍在拖累經濟增長。低增長使得去杠桿化變為一個緩慢的過程?！?

世界經濟將始終處于低速發展直到2020年，甚至可能持續更久。IMF呼吁德國和其他還有財政余地的國家增加基礎設施投入，以打破僵局。

報告稱基于對央行總會給予救援的信任，出現了史上最低的債券收益率和奇怪的波動性缺乏，市場可能會因此陷入自欺的滿足當中。任何表明全球金融系統的斷層線將要接受挑戰的跡象都能夠引發動蕩。

五個表明全球經濟現狀的圖表

“新興市場經濟體暴露無遺：他們可能面臨資本流動逆轉,特別是如果美國長期利率迅速增長，就像2013年五月到八月一樣?！?

IMF稱一些國家衰退的可能性增大了，包括大多數的拉美國家。（來源：IMF）

IMF表示，由于歐洲和日本寬松政策的溢出效應，從去年11月到今年1月，10年期美國國債收益率下跌80個基點。但一旦美聯儲盡力緊縮，這也許會更快回彈。

最令人擔心的是，美聯儲仍是世界主流，而其糟糕的償債能力會讓俄羅斯、巴西和亞洲的發展中經濟體這些主要借貸美元的國家發生什么。新興市場負有美國管轄范圍外大約一半的九萬億離岸美元債務。

IMF警告稱，大部分公司所欠債務都處于不可流通領域。這些公司缺乏能夠保護他們免受借貸成本上升、美元進一步飆升這一雙重打擊的“自然收入障礙”。已經出現了針對小規模借入瑞士法郎會出現何種問題的試驗。

面臨巨大的瑞士法郎國內抵押貸款，中歐和東歐一些國家的法郎突然大幅升值，就呈現出資產負債表的驚人情形，凸顯了這些風險的性質。

金磚四國（BRICS）在處理美元沖擊的全部后果時并不再處于健康狀態，除了印度。印度今年和明年將均保持7.5%的經濟增速，2015年印度將首次超過中國。

受到油價暴跌和西方制裁的重創，俄羅斯經濟增長將出現3.8%的減速。巴西面臨著長期低迷狀態，2015年減速1%，將在2016年出現短暫回升。

而中國則期待避免硬著陸，明年增速緩慢，但仍將超過6.3%。IMF暗示至今為止那些大力鼓吹的改革也沒見什么成效，也沒把國家放入正軌。

“缺陷產生了。轉向國內需求的再平衡至今為止主要由投資和信貸的快速增長所驅動，而這是一種不持續的增長模式?！?

IMF表示匯率變化通常是好事情，只要不是幅度太大。但也有其他全球監管機構反對稱“貨幣戰爭”等同于逐底競爭，對整個世界來說并沒有效益。

據計算，如果匯率能夠承受得住，全球GDP在兩年的時間內可以增長額外的0.5%。貨幣貶值傾向于不對稱地發揮影響。它們就像減震器，可以幫助脆弱的經濟體避免壓力失控。

就像六個月前，通貨緊縮沒有帶來太多風險，盡管日本仍在與價格下跌抗衡。（來源：IMF）

它們針對歐洲那些需要刺激但因利率已降為零而無法采取行動的國家重新分配需求。這些國家在匯率上升的同時，另一方面也因緊縮得更慢而抵消了增長的減緩。最終的結果是從整個世界的角度來看，貨幣政策是寬松的。

不論是否有意，IMF概述了為什么國際體系回到布雷頓森林體系時期的固定匯率剛性會是一個非常糟糕的主意。

關于作者：

布羅斯·埃文斯·皮瑞查德(Ambrose Evans-Pritchard)，英國《每日電訊報》資深專欄作家。

譯者：蔣文嫻