一個人要想成為“中國首富”，需要歷經漫長的奮斗過程。但要從“中國首富”的寶座上跌落下來，則只需要短短的20余分鐘，在香港上市的漢能薄膜發電的大股東李河君就是如此。

今年5月20日上午10點16分，漢能股價突然開始出現跳水，在巨量拋盤的打壓下，其股價最低見到3.88港元，跌幅達47.35%。10點40分，該股停牌，報3.91港元，跌46.95%，李河君作為漢能最大股東，持股比例為80.89%，短短一天內，其身價縮水近1167億港元（約934億元人民幣）?！爸袊赘弧钡膶氉€沒有“坐熱”，就不得不讓位于他人。

2014年的5月20日，漢能股價報收于1.12港元，但也從當月開始，漢能股票即開始了其“牛市”之旅。至今年的3月5日，漢能股價最高曾上摸9.07港元，此后一直在7港元附近震蕩。而據媒體報道，期間李河君曾大量買入該股。無論如何，在股票市場中，股價上漲才是硬道理。即使是李河君通過自己的大量買入，把自己送上“中國首富”也好，還是市場的其它力量讓其過了一把“中國首富”癮也好，那一切都已成為昨日黃花，一去不復返了。

但漢能的暴跌，卻讓其投資者遭受了滅頂之災。由于漢能也屬于港股通的標的股票，此前有不少境內資金買入了該股，因此，該股出現暴跌，境內投資者的損失亦是可想而知的。A股市場出現“黑天鵝”事件，我們早已見怪不怪，被認為是“成熟市場”的港股市場，竟然也會出現“漢能式”悲劇，不僅給港股通的投資者上了一堂生動的風險課，實際上也為A股市場敲響了警鐘。

“漢能式”悲劇的一大“悲劇”在于香港市場沒有漲跌幅限制，這也是其短短20余分鐘時間內會大跌47%的一大原因。而A股市場因實施漲跌停板制度，即使5月20日當天漢能股價“跳水”，其跌幅也不過10%。即使如此，某些A股短期內持續暴跌引發的“黑天鵝”事件在市場上并不鮮見。

在2011年12月8日股價出現跳水前，重慶啤酒無疑是其時A股市場的一只大牛股，期間A股連續“熊霸全球”，但重慶啤酒股價卻“蒸蒸日上”，其乙肝疫苗夢想的破滅，也導致其高股價的破滅，其投資者的損失有目共睹。除了早前的重慶啤酒，近年來也有昌九生化的案例。因為贛州稀土的“朦朧”借殼消息，昌九生化股價從15元左右上漲至40元的高位，而當“真相”大白時，其股價同樣出現了慘烈的下跌。

類似重慶啤酒與昌九生化式的“黑天鵝”是否還會出現，顯然投資者不能掉以輕心。筆者以為，A股市場除了個股會產生“黑天鵝”風險外，大盤也存在類似的風險問題，需要做好防范工作。

此輪牛市行情既被稱為“政策?！?，又被稱為“杠桿?！?。數據顯示，截至5月25日，滬深兩市融資余額已高達2.024萬億。如此巨量的融資資金，為股指不斷向上拓展空間立下“汗馬功勞”，但實際上也進一步放大了整個市場的風險。由于融資資金都是“借”來的，遲早是要歸還的，一旦市場出現持續的下跌，融資資金就有可能奪路而逃，甚至有可能不計成本，如果再考慮到其它資金的拋售，則市場可能產生多殺多的踩踏風險，進而產生不可控制的系統性風險，其后果無疑將是災難性的。若此，其危害性，其產生的負面影響，顯然要比“漢能式”暴跌要大得多，投資者以及整個市場也將付出巨大的代價。

筆者以為，對于融資余額的爆炸式增長，監管部門應該設置“天花板”，可根據券商的資本狀況設立“高壓線”。與此同時，應切實大力發展融券業務，以對沖市場的風險。否則，融資盤導致的股市“黑天鵝”，并非不可能發生。